Mauricio Guzmán, head de Estrategia de Inversión de SURA Investments
En mayo, el IGAE retrocedió 0.25%, ligeramente por encima de expectativas (-0.4%), y muy por debajo del dato de abril (que fue de un sólido 1.37% tras ser revisado al alza). La debilidad se destacó en las actividades secundarias (-0.8) con retrocesos en todos sus componentes, pero el mayor impacto provino de construcción (-3.7%, aunque cabe recordar que en abril mostró una expansión de 6.8%). Las actividades terciarias mostraron un avance de 0.2%, sobresaliendo el crecimiento de 0.6% del comercio al por menor y transporte, aunque el comercio al por mayor retrocedió 0.3%. El crecimiento medido de forma anual se sitúa en 2%.
¿Cómo han reaccionado los mercados?
El precio del Brent por encima de 100 dólares por las hostilidades en Medio Oriente presiona a los mercados en lo que va de la jornada: la bolsa mexicana retrocede 1.3%, en línea con otros mercados de relieve, el peso se deprecia 0.8%, alineado con el fortalecimiento generalizado del dólar en el día; la curva de M bonos presenta incrementos en tasas en el orden de 8-9 pb, más agudo de lo observado en la curva de Tesoros.
¿Cuál es nuestra recomendación?
La buena tendencia de crecimiento desde febrero (que inclusive fue revisada al alza) tuvo un respiro en mayo. El componente de construcción dentro de activades secundarias ha presentado un comportamiento errático, pero es probable que su tendencia sea positiva de materializarse buen parte de los objetivos contenidos en el Plan México. La manufactura en cambio ofrece un panorama más incierto derivado de la falta de acuerdos definitivos con EE. UU. respecto al TMEC y la postración de la inversión. En lo concerniente a consumo, se observa crecimiento, pero relativamente plano. Esto ha provocado pequeñas revisiones negativas en crecimiento para este año, pasando de 1.2% a 1.1%, aunque no descartamos más debido a la falta de claridad en torno del TMEC y una inversión que prospectivamente enfrentara más retos. Pese a esto, dadas las actuales valuaciones de la bolsa mexicana y el elevado crecimiento esperado de utilidades, mantenemos la opinión positiva en bolsa, así como la neutralidad en renta fija local y duración local, aunque favoreciendo las tasas nominales y los papeles corporativos.