En febrero, la inflación general de México fue de 0.50%, por encima del 0.44% del consenso, lo que empujó la inflación anual en 23 pb a 4.02%, ligeramente por encima del rango meta de Banxico. El principal contribuidor fue la inflación no subyacente, que repuntó 0.64% en el mes debido a la aceleración en frutas y verduras. El componente subyacente avanzó 0.46% en el mes, en línea con lo esperado, reduciendo la medición anual 2 pb a 4.50%. Al interior, los servicios aumentaron un elevado 0.52%, por lo que los impactos por mayores costos laborales siguen transmitiéndose; mientras que los bienes registraron una inflación de 0.39%, mostrando menores presiones por aranceles y otros impuestos respecto a enero.
¿Cómo han reaccionado los mercados?
En lo que va de la jornada, la bolsa mexicana retrocede con fuerza (-1.5%, en línea con la caída en otras plazas); la curva de M bonos presenta incrementos en tasas entre 2 y 8 pb, y el peso se aprecia 0.3% frente al dólar. Estos resultados están primordialmente explicados por la aversión al riesgo registrada el día de hoy derivados de los conflictos en Medio Oriente y un petróleo Brent que se ubica cerca de los 100 dólares por barril.
¿Cuál es nuestra visión?
El repunte de inflación por encima del rango objetivo de Banxico se debe a la normalización de la inflación no subyacente y la persistencia de la subyacente fuera del rango. La dinámica de precios en un entorno de estancamiento económico es elocuente de los retos estructurales del país por llevar al indicador al objetivo del 3%, especialmente ahora con la agudización de los conflictos en Medio Oriente y la aversión al riesgo resultante, que ha provocado un salto abrupto en el precio global de energéticos, así como una rápida y significativa depreciación del peso mexicano. Si estas condiciones prevalecen para la próxima reunión de política monetaria (26 de marzo), Banxico podría sorprender al mercado no recortando su tasa objetivo, especialmente si el Fed se mantiene sin cambio en su próxima reunión. Sin menoscabo de lo anterior, dada la naturaleza transitoria de los diversos choques afectando la dinámica de precios local, creemos que, de darse la pausa, Banxico de cualquier modo reanudaría su ciclo de relajación tan pronto como en la siguiente reunión (7 de mayo), amparados en un crecimiento económico que seguirá postrado. Así, seguimos viendo favorablemente la renta fija local, mientras mantenemos una postura neutral y de cautela en bolsa local, siguiendo de cerca los eventos geopolíticos recientes.